三星电子的代工业务正面临充满挑战的时期，连续亏损和战略不确定性。7月，三星集团子公司三星证券发布了一份题为《地缘政治范式转变与产业》的报告，建议分拆代工业务并在美国上市。

今年下半年，三星开始量产其Gate-All-Around（GAA）3纳米（nm）第二代工艺。然而，由于产量不稳定，该工艺未能抓住客户的心。这一技术问题给该公司与行业领导者台积电的竞争蒙上了阴影，台积电第二季度占据了 62.3% 的市场份额，而三星的市场份额为 11.5%。

10月24日，三星电子将在线举办代工论坛，这一不同寻常的举动反映了其代工业务的艰难处境。10月中旬左右，该公司还将公布按业务部门划分的第三季度业绩。证券行业预测，包括代工和系统LSI部门在内的非存储器业务部门将继续陷入困境，营业亏损预计将达到5000亿韩元（约合3.85亿美元）。

据证券界和商界人士透露，围绕三星代工厂的危机传闻将于30日通过具体指标得到证实。全球市场研究公司TrendForce报告第二季度，三星电子以11.5%的市场份额排名第二，而台积电将差距扩大至50.8个百分点。

雪上加霜的是，采用 GAA 3 纳米工艺制造的 Exynos 2500 芯片的良率较低，因此其是否会被纳入明年的 Galaxy S25 中还存在不确定性。2纳米工艺也面临延迟，这使得三星的技术路线图进一步复杂化。

英伟达和苹果等全球大型科技公司已宣布与台积电进行代工合作，这使得三星难以获得类似的高端客户。近期，公司内部有传言称，部分晶圆代工人员将调往内存事业部。外界有建议三星电子剥离代工业务。

三星证券一直直言不讳地表示需要进行战略变革。三星证券的一位代表表示：“由于代工业务需要与客户进行更密切的接触，因此有必要积极进行本地化，例如在美国建立更多工厂。”他们进一步建议，“剥离代工业务并在美国上市怎么样？”

专家们对潜在的分拆存在分歧。“分拆代工业务是公司的战略选择，很难预测任何可能性或影响，”一位专家表示。

三星停止建晶圆厂，暂停产线

韩媒引述未具名业界消息来源报导，由于订单低迷及亏损扩大，三星电子正缩减其半导体厂的营运并且延迟新厂动工。

彭博资讯根据《朝鲜日报》报导，三星在南韩平泽的第二期（P2）和第三期（P3）工厂已有部分产线的设施关闭。

另据《数字日报》（Digital Daily），三星电子最近通知了关键供应商，要延迟平泽第四期（P4）工厂和德州泰勒市第二座晶圆厂的设备和基础设施发包。三星并未正式确认建厂时程，但内部人士表示，这两座厂原本预计今年下半年动工，最新的通知代表延迟。

市场揣测此起彼落。有人说P4的部分生产线可能改为生产存储，也有人说，半导体需求低迷可能导致扩充计划全面延期。

P4被设计为全球最大规模半导体厂，原本可望同时处理存储与晶圆代工。该厂分成四期，第一期已完工营运，订今年动工的第二至第四期工程被延后，相关设备与基础设施的订单也往后推。

三星在德州泰勒市的晶圆代工项目也面临类似情况。该公司先前计划投资440亿美元，兴建两座半导体厂及一座先进封装研发中心。

第一座厂在多次延宕后已开始动工，目标是2026年完工，但原订今年动工的第二座厂被往后延。

此前，在本月初，三星电子传出裁减多达30%的海外员工，《韩国商业》（Business Korea） 指其2纳米制程良率出问题，以及该公司决定自泰勒厂撤出员工。

三星市值，暴跌

三星电子的市值在短短一个多月内缩水逾100万亿韩元，与今年初恢复同等规模所用六个月时间相比，跌幅巨大。同期，SK海力士的市值也缩水逾30万亿韩元。

据韩国证券交易所的数据，截至 9 月 20 日，三星电子的市值为 366 万亿韩元，低于 8 月 16 日的 478 万亿韩元，23 个交易日内损失 102 万亿韩元。三星在 KOSPI 指数中的份额缩水至 17.78%，为 2022 年 9 月以来的最低水平。

相比之下，三星电子从1月17日至7月9日，用了117个交易日，其市值就增加了100万亿韩元，达到524万亿韩元的峰值。

SK海力士也遭遇了类似的下滑，其市值从8月20日的145万亿韩元跌至9月20日的114万亿韩元，21个交易日内损失了31万亿韩元。

由于担心内存半导体行业可能在第四季度达到顶峰，外国投资者纷纷抛售三星和 SK 海力士的股票，导致股价进一步下跌。过去一个月，外国投资者抛售了价值 6.9 万亿韩元的三星股票和价值 1.8 万亿韩元的 SK 海力士股票。在此期间，三星的外国持股比例从 56.23% 降至 54.66%，而 SK 海力士的外国持股比例从 54.92% 降至 53.25%。

令市场更加悲观的是，美国投资银行摩根士丹利最近下调了这两家公司的目标股价。9 月 15 日，摩根士丹利将三星的目标股价从 10.5 万韩元下调至 7.6 万韩元，将 SK 海力士的目标股价从 26 万韩元下调至 12 万韩元。

然而，一些国内外分析师认为，这些下降幅度过大。他们认为，通过调整供应，存储器半导体价格可能会趋于稳定，而对人工智能关键部件高带宽存储器的需求将持续到 2025 年。

三星的 12 个月预期市盈率 (P/E) 和市净率 (P/B) 分别降至约 9 和 1。SK 海力士的预期市盈率目前低于 5，而其市净率略高于 1。